2023年5月6日燕塘乳业（002732）投资者关系活动记录，安信自营唐朝、恒越基金管理有限公司王晓明、华安基金管理有限公司王旭冉、华泰证券(上海)资产管理有限公司朱骏、华夏基金管理有限公司李柄桦 胡卫兵、汇丰晋信基金管理有限公司费馨涵、汇添富基金管理股份有限公司李泽昱、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司苏香、上海津圆资产管理合伙企业(有限合伙)郑茂、上海明河投资管理有限公司葛天惟、上海朴信投资管理有限公司邓永琳、博时基金管理有限公司方华士、上海甬兴证券资产管理有限公司宫晓萱、深圳富达价值投资有限公司陈洪元、深圳市金友创智资产管理有限公司陈贞妮、苏州扬帆智盈私募基金管理有限公司鲍嘉蔚、天弘基金管理有限公司马雪薇、武汉昭融汇利投资管理有限责任公司刘子婷、鑫巢資本管理(香港)有限公司许科 陶濤、宇泽(武汉)私募基金有限公司何俊骏、长江证券(上海)资产管理有限公司丰一凯、致合(杭州)资产管理有限公司施钦坚、东北自营金佳音、中国国际金融股份有限公司资产管理部王凯、中融基金管理有限公司陈方园、众安在线财产保险股份有限公司孙毓晨、光大永明资产管理股份有限公司王鹏、广发发展研究中心刘景瑜 高鸿 张雨露、国联人寿保险股份有限公司王承、国融自营赵小小、国新证券股份有限公司易浩宇、杭州萧山泽泉投资管理有限公司李光辉参与。

具体内容如下：

问：公司 2023 年第一季度业绩表现亮眼，能对第一季度的生产经营情况作简单介绍吗？

【资料图】

答：您好！公司 2023 年第一季度实现营业收入 4.29 亿元，同比增长 10.89%，归属于上市公司股东净利润 2,831 万元，同比增长41.81%，营业收入创历史同期新高，净利润实现较大幅度增长，盈利能力加速提升，企稳向好，整体情况来看，主要受益于市场消费暖公司销售费用率控制，成本费用整体有所落。谢谢！

问：请您分享下对于公司全年的发展情况和增速展望？

答：您好！我们将以“稳字当头、稳中求进”为年度总基调，围绕“抓机遇、强管理、重效益、展新局”的工作部署，来推进生产经营管理，保持公司平稳发展的势头。在市场方面，2023 年以来，我们也是积极把握复苏先机，坚持以主动出击拓市场，精耕细作强管理，创新发展成功复制的经营思路，秉持“精耕广东、聚焦湾区、覆盖华南、迈向全国”的发展战略。其中“聚焦湾区”，意味着我们在巩固跟提升广东省这边现有行业地位的基础上，也同步在积极开拓外部市场，进一步深耕大湾区市场与新零售业务，推动渠道向三、四线城市下沉；并借助新零售渠道，深化开拓周边省份市场，提高周边省份市场份额，同时做大做强澳门市场；持续推进学校及机团开发，促进校园渠道业务提升。提高品牌市占率和影响力，寻找这个新的利润增长点，巩固企业发展根基。

新品方面，公司继续秉承“研发一代、储备一代、推出一代”的新品研发策略，立足大健康概念和差异化竞争的理念，通过持续推出新鲜、健康、时尚的新产品，扩大明星产品群，打造新利润增长点。2023 年已陆续推出高纤控糖鼓粒酸奶、新广州浓酸酸奶、巧克力鲜奶布丁等多款新品，取得良好市场反响。

未来，公司将继续充分利用自有的国家乳制品加工技术研发专业中心、博士后科研工作站、全国示范性劳模和工匠人才创新工作室、CNS 国家认可实验室和 DHI 实验室的平台优势，深挖内部潜能，推进科技兴乳，努力以更好的业绩为股东创造更大的价值报。

同时，根据乳制品行业特性，一般从第二季度开始进入销售旺季从历史数据来看，第二三季度占比的权重比较大，所以全年的发展情况也需要关注二三季度的表现。另外，牛奶属于日常消费品，与市场的消费动力情况息息相关，随着消费者对于健康的重视程度的普遍提高，牛奶消费量和质也在同步提升，我国奶类产量自 2020 年至 2022年平均都有约 7%的增长，远高于前十年的年均约 3%的增速。

其次，现阶段我国人均饮奶量不够高，根据相关调查数据看，我国现在人均喝奶量 42.3 千克/年，折合计算，即每天喝奶量为 116 克这个数据达不到世界饮奶水平的 1/3，且距离卫健委等部门明确提出“尽量每天饮用 300 克-500 克牛奶或奶制品”的标准还有较大差距这也说明了行业未来的发展空间还是比较大，而随着人们消费观念的提高，也更倾向于选择保质期短、新鲜的食品，由此可预见到低温奶市场发展空间大，所以未来公司会立足做好低温奶品类，充分利用作为本地乳企特有的奶源、渠道和冷链资源，巩固好区域品牌的堡垒。谢谢！

问：成本端变化对利润的贡献是怎样的？

答：您好！公司 2023 年一季度原料奶等主要生产成本相比 2022年同期有所下降，毛利率上升，销售费用率控制良好，对利润率产生正向贡献。同时，公司坚持贯彻“质量立企”的发展方针，充分利用一体化全产业链优势，推进生产精细化，在确保产品品质的同时，做好降本增效，严控费用支出，努力降低成本。谢谢！

问：公司目前的原料奶来源结构是怎样的？您认为原奶的价格未来的发展趋势是怎样的？

答：您好！公司的原料奶来源于自有奶源基地和战略合作奶源基地。自有奶源基地目前包括阳江牧场、澳新牧场和新澳牧场，以及公司参股的燕塘传祁奶牛养殖基地。战略合作牧场方面，目前公司与十多个大中型牧场建立了多年稳定的互助互信、风险共担的“三赢”模式战略合作关系，公司与战略合作牧场的购销合同一年一签，提前定价锁价，比如 2021 年底会锁定 2022年的原奶价格，原奶定价主要以原奶中各项检测指标为依据。自有牧场原奶定价与战略合作牧场定价方式一致，以保障奶源的稳定采购。

从牧场端来看，因为牧场养殖成本是固定存在的，所以预估未来原奶价格继续下降的可能性较低。谢谢！

问：公司原奶自给率目前是多少？未来的原奶自给率会如何变化？2023 年原奶成本相比 2022 年同期有降低吗？

答：您好！从往年的历史数据看，公司自产原料奶数量占原料奶消耗量的比重约为三分之一，长期战略合作奶源基地供应的原料奶约占三分之二。随着 2022 年公司阳江牧场二期、燕塘传祁奶牛养殖基地完成建设，顺利投产，预计公司今年自有奶源占比接近百分之五十但随着未来阳江二期、燕塘传祁达产，公司生产规模扩大导致原料奶需求增加，预计原奶自给率还是会到过去约三分之一的常态。从合同价格来看，2023 年原奶成本相比 2022年有所降低。谢谢！

燕塘乳业（002732）主营业务：乳制品、含乳饮料的研发、生产和销售。

燕塘乳业2023一季报显示，公司主营收入4.29亿元，同比上升10.89%；归母净利润2830.58万元，同比上升41.81%；扣非净利润2885.27万元，同比上升37.98%；负债率30.16%，投资收益-221.45万元，财务费用132.49万元，毛利率25.41%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为25.48。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，燕塘乳业（002732）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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